欧亚国际

【中东欧·研究】罗马尼亚罗2019年第一季度的经济信号_发展

原标题:【中东欧·研究】罗马尼亚罗2019年第一季度的经济信号

罗马尼亚2019年第一季度GDP增长率为5.1%,远高于欧盟1.5%的GDP平均增长水平,令市场主要参与者感到意外惊喜。然而,增长率过快存在着经济过热的风险,一些分析人士从最悲观的角度出发,认为罗马尼亚可能面临类似2008年经济危机前的经济形势,特别该国的通胀率为欧盟最高、预算经常账户赤字率居第二位。另一个相似之处是罗马尼亚本国选举的政治背景。选举于今年5月开始,于2020年底完成。这将增加商业政治环境的不稳定性。

据欧盟统计局公布的初步数据,2019年第一季度罗马尼亚国内生产总值增长5.1%,市场价值高于预期,仅次于匈牙利(5.2%)在欧盟排名第二,远高于欧盟1.5%的GDP平均增长水平。此外,2019年前三个月的GDP与去年同期相比增长了1.3%,而欧盟平均GDP增长率与其去年同期相比仅为0.3%。

2019年的经济增长势头始于2018年,(因此)分析家们的悲观情绪并不合理。彭博社的调查显示,2019年第一季度罗马尼亚经济增长率为4.1%,而路透社的预测值为3.9%。欧洲复兴开发银行(EBRD)在其最新的经济前景报告中甚至指出,今年GDP增长率预计将下降0.4%至3.2%。罗马尼亚商业银行(BCR)预测的增长率最乐观,为4.4%,而罗马尼亚政府监督的预测机构——国家战略与预测委员会(NCSP)——则维持2019年的增长预测,为5.5%。

因此,市场带来的惊喜是巨大的,预计下个月初国家统计局将进一步提供更详细的信息,以确定促进这一增长的主要因素。尽管如此,由于第一季度在一年总体结果中的份额与其他时期相比相对较低,未来几个月的GDP增长率应该会更高,并最终达到5.5%的年增长目标。

主流观点认为,在私人和预算薪资持续增长的背景下,GDP增长背后的主要动力是随着实际可支配收入增加而带来的消费水平的提高。GDP其他组成部分的发展没有特别突出的表现。

然而,罗马尼亚的贸易赤字为36.6亿欧元,并持续恶化,比2018年第一季度同期赤字增加了33.8%,其中2019年第一季度进口增长7.4%,出口增长3.2%。据NCSP预测,2019年贸易逆差将占GDP的1.7%,但预计将进一步增长到GDP的8%。机械和运输设备部门是唯一盈余的部门,抵消了17%的赤字。然而,其他制成品的贸易导致赤字扩大,解决这个问题需要生产多样化。此外,食品部门存在巨额赤字,总额超过20亿欧元,鉴于罗马尼亚有十分有利的气候条件,很难解释(食品部门)出现赤字的原因。

制造业增长率较低,第一季度同比增长1.2%,而2018年同期为5.9%。此外,3月份工业增长率与前几个月的发展相比有所放缓。制造业是影响整个行业发展节奏的重要部门,对GDP构成具有重要影响,因为它对罗马尼亚经济的附加值有很大贡献。同一生产链上主要贸易伙伴的需求下降是该变化的部分原因,并且可能会对经济产生不利影响。因为,罗马尼亚的大部分商业伙伴是欧洲国家,都进入了经济停滞期。制造业订单量连续3个月的增长率低于预计,这是国际贸易关系紧张背景下的另一个令人担忧的问题。制造业的新订单在3月份仅增长2.4%,是2月份的四分之一(与去年同比下降6.8%),是2017年6月以来的最低增速。

耐用品行业的增长率也下降了5.3%,这可能表明私人消费目前处于成熟阶段,意味着消费将随之下降。这将进一步对GDP产生负面影响,因为消费目前是其主要组成部分。

这种情况使经济学家将目前情况与2008年经济危机前进行了比较。当时,因工资、经常账户和预算赤字大幅扩大而造成工资和养老金的增加,继而产生了经济过热。

中间产品新订单的情况发展良好,3月份的订单大幅增加(6.2%),表明重要的消费者仍然对罗马尼亚工业有巨大需求。此外,建筑业(的发展)为2008年9月以来月度最佳,2019年第一季度按工作日数和季节性调整后,增长了5.76%。但这种发展有两个缺点:首先,增长主要来自房屋住宅部门,这将导致债务增加,因为房地产开发主要依靠信贷。其次,可能产生附加值的基础设施建设项目仍被推迟开展。最后,建筑业的GDP构成权重相对较低,因此没有足够力量推动大幅增长。

然而,仅关注GDP的发展,并不能掌握全面情况。一些令人担忧的发展正在塑造宏观经济形势。简而言之,2018年罗马尼亚的年通货膨胀率为欧盟最高(2019年4月为4.4%,3月为4.2%),预算赤字占GDP的3%,经常账户赤字占GDP的4.5%,均为欧盟第二高。

第一季度的情况表明,经济增长同时伴随着赤字增加,这种不平衡正在加剧,这在某种程度上会导致经济上升势头减缓。最近,罗马尼亚国家银行(NBR)行长指出,年度通胀率超出预期水平,甚至超出了规定的范围。最近NBR已将2019年的通胀预测上调1.2%,从3%上调至4.2%,并将2020年的预测上调0.2%至3.3%。根据报告,最近通过的立法条款会增加通胀压力。此外,财政和收入政策仍然是财政风险的重要来源,特别是在下一次选举中,扩大投资性支出的现行政策会导致政府无法在财政方面“耍花招”。目前选举活动才刚刚开始,预计将持续进行一年半,到2020年底罗马尼亚议会最后一轮选举结束。

在这种情况下,外国投资者和国际评级机构会认为罗马尼亚暴露在高风险下,其应对经济危机的脆弱性在加大。第一季度外来直接投资额为12亿欧元,而2018年同期为15.5亿欧元。鉴于上一期间政治措施的不可预测性,投资者会做出推迟投资或减少预设投资金额的决定。因此,经济生产力的发展情况取决于吸引欧洲资金,以及利用公共资金进行投资的情况。欧洲复兴开发银行(EBRD)的展望报告指出罗马尼亚较高的投资风险将持续存在,这同样是导致今年经济增长预期下调的根源。

罗马尼亚2019年第一季度经常账户的赤字是12亿欧元,比去年同期高出18%。NCSP估计,2020年的经常账户差距将从2019年的4.5%降至3.3%。这可能是因为罗马尼亚高度依赖其他欧盟国家的大量投资。相反,NBR的预测表明,在此阶段背景下,经常账户赤字占GDP的比重将继续增加,并会超过欧盟委员会规定的4%的基准值和成员国业绩指标。因此,罗马尼亚宏观经济失衡的风险仍然很高。

作者:Oana Popovici;翻译:李乐萱;校对:贺之杲;审核:刘绯

***中国-中东欧研究院非盈利有限责任公司由中国社会科学院于20174月在匈牙利首都布达佩斯注册成立,是中国在欧洲首家独立注册的新型智库。中国-中东欧研究院搭建起依托中东欧国家学者的学术研究网络。本微信公众号发布的是这些学者的原创研究成果。微信公众号所发布的信息,目的在于加强对中东欧国家的认知,促进学术交流,但不代表中国-中东欧研究院的立场。***返回首页,查看更多

责任编辑:



为您推荐